发展中国家在高速发展的过程中通常都会伴随着企业部门负债的上升，就这点而言，我国同样面临此类问题。截至2015年底，我国债务总额达到168万亿元，债务总量与GDP的比值达到249%。其中，我国非金融企业的负债率最高，并且在2008年之后迅速上升。至2013年底，我国非金融企业债务总量为14.2万亿美元，已超过美国同类债务的总量，预计至2018年底，我国企业债务将占到全球企业债务总量的1/3以上。 适当的杠杆化（提高负债与资产的比率）可以用较少的资金成本获取较多的资产，同时起到监督管理层、降低代理成本、提高投资效率、防止企业过度投资的作用，并有效推动经济快速发展。然而，我国杠杆率过高的现状，造成还本付息压力和偿付风险增大；抑制私人部门投资和消费；同时提升违约风险和金融危机爆发概率以及道德风险滋生等诸多负面影响，这些负面影响具体表现以下三个方面。 第一，高负债率的企业部门在受到外部资产价格波动的冲击时，债务偿还能力降低以及破产清算的概率显著增加，从而导致银行不良贷款率提升。在银行体系自身流动性状况较为紧张的情况下，这往往会进一步诱发银行危机，为金融体系带来系统性风险。 第二，企业负债率过高不但会拖累经济增长，增加经济衰退发生概率并加深经济衰退程度，而且在复苏阶段需要经历较长的去杠杆过程，进而使经济复苏的步伐减缓。 第三，非金融企业负债率过高将限制政府的货币政策执行，削弱政府对经济的宏观调控能力。当经济衰退时，中断的现金流将使得企业无法偿债，从而对金融体系风险累积、产出和就业产生破坏性影响。此时中央银行会更倾向于采取扩张性的货币政策以避免经济下滑，防止企业部门出现大规模的资金链断裂现象，而这种扩张性货币政策最终会引发经济中的通货膨胀。因此，当企业总体负债率处于较高水平时，政府财政政策的操作空间将大幅受限。 结合上述非金融企业高负债率所蕴含的风险，由此可以看出，不断走髙的企业债务将成为我国经济增长和金融稳定的隐患，需及时有序地加以降低。因此，为推动企业部门平稳去杠杆、有效降低非金融企业债务对GDP的比重，提出如下四点建议： （一）拓宽股权融资渠道。加快完善我国非金融企业股份转让系统，推进多层次资本市场体系建设，增强其投融资功能。一方面，在企业自身盈利能力下降的情况下，将促使企业更多地依靠股权融资渠道补充资本金，逐步将债务融资转换为权益融资，达到消化债务、降低资产负债率的效果；另一方面，也能够提升金融资源的配置效率，降低企业融资成本。 （二）增强银行体系稳健性。企业部门去杠杆过程往往伴随着资产价格下行，在此过程中，银行体系应该保持正常的信贷流动，避免有盈利能力的企业信贷遭到严重削减或中断，这对平稳去杠杆及减少去杠杆过程对经济增长的负面影响十分重要。目前我国应定期对银行进行严格压力测试，敦促其及早发现损失并降低自身的资产负债率。 （三）加快国有企业改革进程。受体制弊端的影响，目前我国非金融企业部门的高负债很多都集中在国有企业，要实现企业部门去杠杆，需要打破国有企业预算约束的限制，提高国企效率，并在其内部建立起产权清晰、权责明确的现代企业制度。同时加快发展混合所有制经济，引导国有资本有序退出竞争性领域，鼓励和支持民营企业真正参与到竞争性领域内国有企业的改制改组中去。 （四）完善企业资产重组以及破产清算的法律程序。由于一家企业通常拥有多个债权人和多个关联企业，因此，当企业陷入困境，面临资产重组甚至破产清算时，各方利益均牵涉其中。低效缓慢的资产重组和破产清算程序，将降低企业资产回收率，增加流动性渠道造成风险传染的可能。简化相应的法律程序，形成及早警示和申报财务困境的法律环境，能够平滑企业部门去杠杆、去低效产能所带来的波动。 | 
湘公网安备 43010202000689号
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