中国人民银行日前公布的金融数据显示，6月末，广义货币（M2）余额149.05万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末和去年同期持平；狭义货币（M1）余额44.36万亿元，同比增长24.6%，增速分别比上月末和去年同期高0.9个和20.3个百分点。  

　　这组数据中最令人关注的，不是M2的增速继续低于年度13%左右的目标，而是增速持续上升且创出近6年新高的M1。毕竟11.8%的M2同比增速已经不小，说明市场流动性充裕且保持稳定，但M1的高增长，并与M2的剪刀差进一步扩大，则引发市场广泛关注。  

　　对此，人民银行调查统计司司长盛松成从影响M2与M1增速的角度分别作了解释。比如造成M2增速平缓的因素包括银行承兑汇票减少，所以准备金存款相应减少；地方债券大量发行，导致银行贷款形成挤出效应，货币派生能力下降；外汇占款持续下降等。  

　　从M1角度看，由于M1包括流通中现金与单位活期存款两部分，而单位活期存款主要是企业活期存款，因此M1上升主要是企业活期存款大量增加。影响企业活期存款大增的原因，包括不少企业存在“持币待投资”的情况；定期和活期存款的息差收窄，导致企业存款活期化；房地产销售活跃使得房企的活期存款大幅增加。  

　　在造成企业活期存款大量增加的几个因素中，企业持币待投资显然最值得关注。这从一个角度反映出，在当前经济下行压力依然较大的情况下，企业难以找到合适的符合收益预期的投资项目，造成投资意愿下降，这从上周公布的固定资产投资数据可见一斑。数据显示，今年上半年制造业投资同比增长3.3%，是十几年来的最低点；民间固定资产投资同比仅增长2.8%，为2012年一季度首次发布以来的最低值；同时，6月份制造业投资同比增速降至-0.3%，民间投资同比增速为-0.1%，均是首次跌至零值以下。  

　　当然，关注M1与M2的剪刀差，分析企业持币待投资的现象，并不是说我们对当前经济持悲观态度，而是要强调，在上半年经济运行基本平稳、符合预期、结构向好的宏观背景下，各方更要清醒面对困难增多、挑战严峻的国内外环境，敢于正视宏观调控中不断增加的两难和多难问题。  

　　从金融角度看，在上半年GDP达到6.7%增速，宏观经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势中，金融业对实体经济提供了有力的支撑。比如上半年社会融资规模增量为9.75万亿元，比去年同期多9618亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加7.48万亿元，同比多增8949亿元。  

　　当然，要更好地支持经济稳定发展，发挥好金融的核心作用，需要进一步走活金融服务实体经济这盘棋。这就需要引导好发展预期，用稳定的宏观经济政策稳定社会预期，用重大改革举措落地增强发展信心，以推进供给侧结构性改革为主线，有力、有度、有效落实好“三去一降一补”重点任务。 

　　进一步走活金融服务实体经济这盘棋，要坚持稳中求进工作总基调，适度扩大总需求，引导好发展预期，用稳定的宏观经济政策稳定社会预期。一方面，要继续坚持稳健的货币政策取向，更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用；另一方面，要加强宏观经济政策间的协调配合，稳健的货币政策在为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境时，积极的财政政策要更加积极，引导好企业投资的预期。  

　　进一步走活金融服务实体经济这盘棋，要不断深化金融改革，提高金融资源配置效率，有效防范金融风险。金融是国民经济的血脉，是现代经济的核心，是资源配置的枢纽。如果这一血脉运行不畅、渠道阻滞、结构失调，不但服务实体经济的效率低下，还会加剧经济结构失衡，埋下经济金融风险隐患的种子。因此，要更好发挥金融服务实体经济的作用，关键要继续深化金融改革，加快金融体制改革等几大关键环节的改革，不断释放改革红利，提高金融资源配置效率，发挥其对供给侧结构性改革的有力支持作用。  

　　进一步走活金融服务实体经济这盘棋，要以推进供给侧结构性改革为主线，有力、有度、有效落实好“三去一降一补”重点任务，引导更多金融资源流向重点领域和薄弱环节，支持新经济发展，培育经济新动能。既要大力推动解决企业尤其是小微企业、民营经济融资难题，引导商业银行多措并举满足小微企业和民营经济的融资需求，助力民间投资，又要积极支持新经济发展、新动能培育，鼓励金融机构开发适合大众创业、万众创新、推动实体经济发展的金融产品，加大对现代服务业、战略性新兴产业和传统产业改造升级的金融支持力度。  

　　金融现象是经济问题的反映。M1与M2的剪刀差，归根结底是经济问题在金融指标上的呈现。要引导更多金融资源流入实体经济，走活金融服务实体经济这盘棋，关键还是要引导好发展预期，增强发展信心。

    来源：金融时报